下表为三大股指六月表现：
从上表可以看出，作为即将推出的股指期货的标的指数，沪深300指数表现明显强于表现A股市场平均水平的上证指数，可见在股指期货即将上市的背景下，机构或投资者对沪深300指数成份股的青睐。
6 月的股市，市场利空因素不断，但国家出台的一些列宏观紧缩政策都是为了经济能够持续、稳定、健康的发展，那么，在这种背景下，股市近期该何去何从呢？我们从以下几个方面来进行探讨：
一、宏观经济方面：
6 月份出台的各种经济指标显示，整个宏观经济依然稍显过热，前期人们所担忧的CPI指数再度超过警戒线，尤其是关系到国计民生的粮食、食品价格的快速上涨，尤其引人注目；固定资产投资增速再度增长，紧缩投资的呼声再起；
CPI涨幅再创新高
6月12日，国家统计局公布了5月份居民消费价格指数（CPI），5月份，居民消费价格总水平同比上涨 3.4%。其中城市上涨 3.1%，农村上涨3.9%；食品价格上涨8.3%，非食品价格上涨1.0%；消费品价格上涨3.9%，服务项目价格上涨 1.7%。从月环比看，居民消费价格总水平比上月上涨0.3%。
值得注意的是，5月份，食品类价格同比上涨8.3%。其中，粮食价格上涨5.9%，油脂价格上涨21.4%，肉禽及其制品价格上涨26.5%，鲜蛋价格上涨37.1%，水产品价格上涨4.1%，鲜菜价格下降2.3%，鲜果价格下降11.2%，调味品价格上涨4.1%。
居住类价格同比上涨4.0%。其中，水、电及燃料价格上涨2.8%，建房及装修材料价格上涨4.8%，租房价格上涨3.4%。
1-5月份累计，居民消费价格总水平同比上涨2.9%。5月CPI 创两年多来的新高，而推动五月份 CPI 上涨的因素，主要是食品类特别是肉禽类价格的快速上涨。
不过近期，猪肉等肉禽类食品的价格开始回落，预计6月份CPI会有所回落。且加息、提存款准备金率等调控手段也难以对食品类价格起到太大的作用。
不过，进入7月份，央行加息的步伐会越来越近，央行曾表示，要将实际利率调整为正数，全国人大也审议并通过了授权国务院可以根据经济发展状况取消或下调利息税，这些手段都有利于缓解CPI增长速度。
固定资产投资增速加快
我国固定资产投资增速自06年开始回落以来，07年再次抬头。中国国家统计局公布的今年前5个月城镇固定资产投资数据，比前4月上升0.4个百分点，另外新开工项目计划总投资同比增长6.1%，增速比前4个月上升8.3个百分点。
近年来，中国固定资产投资一直被视为中国经济的风向标之一，固定资产投资也成为是经济是否过热的一个重要指标，固定资产投资数据一旦增长过快，经济学领域就会出现加息、宏观调控、货币紧缩的声音。
不过，我们应该注意到，中国正处在一个高速发展的阶段，一些非贸易的固定资产投资并不会大幅提升中国制造业产能水平，也就不会给通货紧缩带来压力，相反，更多是固定资产投资，如青藏铁路、三峡水电、高速公路等基础设施建设却是有利于改善我国相对落后的基础设施、瓶颈产业以及缓解目前居高不下的房价和煤电油运的价格。
从固定资产投资的结构中，我们可以看出，中国第三产业固定资产投资规模占到总投资的半壁江山以上。从国家公布的统计局数据看，前5个月，第一、二、三产业分别完成投资307亿元、14205亿元和17533亿元，第三产业即非贸易品的固定资产投资远远超过第二产业，即制造业。
而且，即使在第二产业的固定资产投资中，根据前五个月的数据分析，房地产、煤电煤运这些一直制约着中国经济生产、生活的行业投资就高达11010亿元左右，占第二产业总投资的近80%，还不包括由这些行业拉动的黑色金属和有色金融产业的投资，而真正轮到终端消费产业的消费品和投资品固定资产投资，已经几乎无足轻重。
很显然，从以上数据分析，固定资产投资增速过快没有疑问，但这种过快的增长是否伤害到我国经济的健康发展则需要我们思考。
在中国这样一个人口众多的发展中国家，高投资率应该是很正常的，城市化、工业化、全球化、“世界工厂”的崛起、以及中国居民消费结构的升级换代，都集中在这几年同时进行，需求的突然爆发，当然对基础设施、重工业产生集中的需求，投资率自然会水涨水高。
因此，我们认为，固定资产投资增速虽然再度走高，但考虑到目前我国发展的现状，特别是奥运相关产业的投资，但是整体水平仍属健康。
M1、M2增速减缓
连续多年的货币供应量高速增长。自 06 年以来，国内新增货币供应量M2的月增长速度都在15%以上，有些月份甚至超过20%，远远超过实体经济增长速度，过多的货币追逐有限的商品，最终的结果必然是物价的走高、CPI增速的高涨。
数据显示，5月M1增长19.28%，增幅比上年末高1.80个百分点，而M2增速则为16.74%，增幅比上年末减缓0.20个百分点。由此，M1增速高出后者2.5个百分点，自去年12月以来连续第6个月超过后者，仅次于“5·19”行情末期创下的历史最长纪录。
从货币供应数据来看，央行此前出台的系列紧缩性政策正逐渐显现出效应。5月，M2同比增长16.74%，比4月的17.1%有明显回落。
信贷数据亦如是。当月金融机构新增贷款为2473亿元，几乎比4月的4220亿元减少了近一半，创下了今年以来的单月最小增幅。
然而，综合前5月来看，新增贷款总额已达到2.09万亿，不仅突破了2万亿大关，也超过了全年央行调控目标2.9万亿元的2/3，显示央行的调控任务仍然艰巨。
人民币汇率及外汇储备增长
我国外汇储备与贸易顺差近年来出现高速增长的态势，国家统计局数据显示，07年5月，我国贸易顺差达到224.61亿美元，国家外汇管理局发布的数据显示，截至 07 年 3 月，我国外汇储备达到12020.31亿美元，并且增速越来越快。
在高外汇储备与高贸易顺差的“双高”背景下，人民币受到的升值压力也越来越大。为此，国家也相应的出台了一些政策以缓解目前较为紧张的局面，如中国财政部宣布下调和取消大批商品出口退税率，证监会对QDII（合格境内机构投资者）开闸等等。
总体来说，我国宏观经济总体水平依然良好、健康，但局部仍有投资过剩，经济过热的现象，由此而引发了流动性泛滥，造成“流动性过剩”的现象。这也被批评为自去年以来证券市场涨幅过快的“病根”
二、沪深300走势分析
沪深300指数本月宽幅震荡，开于3953.1点，收盘3764.08点，最高4292.2点，最低3246.73点，跌幅4.17%，收出一根长头脚长脚的大阴线，这也是自06年8月份以来，沪深300指数月线上的第一根阴线，也拉开了沪深股市调整的序幕。
我们知道，资金流动性泛滥，投资渠道有限，投机性资金源源不断涌入股市是自去年以来这波疯狂牛市的原因之一。
管理层针对股市中普遍的非理性投机也由初期的“堵”过渡到了现在的“疏”。
首先银监会打击了违规信贷资金入市，处罚了部分银行。央行与财政部也就流动性泛滥的问题采取了一些列的措施，如央行官员表示将进一步加息使实际利率为正，发行央行票据等；财政部也将发行1.55万亿的特别国债；全国人大也审议通过了授权国务院可以根据国民经济和社会发展的需要，可停征或减征储蓄利息税；证监会也将于7月5日允许证券公司、基金公司推出QDII产品，同时加快红筹股回归速度；等等。这些都将有利于缓解目前较为严重的流动性过剩，拓宽投资者投资渠道。
随着这些措施的实施，股市的“赚钱效应”开始减弱，除投资者开户数开始下滑以外，沪深股市自5月份以来，成交量与成交额一直呈下降趋势，由最高峰时期的4000多亿的成交额下滑到目前的1600多亿的水平。
不过国家调控政策的出台，并不是为了打压股市，而是为了证券市场能够健康、持续的发展。在宏观经济持续高涨的情况下，股市中报行情值得挖掘。
统计显示，07 年 1-5 月份，全国规模以上工业企业共实现利润9026 亿元，同比增长 42.1％。如果考虑到非工业企业的增长以及资产注入等因素对业绩的贡献，则A股上市公司整体中期业绩仍将不错。其中，钢铁、建材、化工等行业的业绩增长幅度较快，而下游行业的盈利状况也已经出现了明显改善。
不过也应该注意到，由于股市上涨速度过快，不少股票的股价已经比较充分甚至透支反映了中期业绩，在流动性短期紧缩、新股上市速度加快的情况下，目前市场已经进入震荡调整阶段。偏空的市场氛围将明显抑制中报行情的展开。
同时，我们也应该关注财政部取消部分商品出口退税对上市公司业绩所带来的影响，这次政策调整共涉及 2831 项商品，约占海关税则中全部商品总数的37%。重点针对高耗能、高污染、资源性和易引起贸易摩擦的相关产品。
因此，投资者近期应关注股价较为低估、业绩增长的预期又比较明确的个股。
综上，笔者认为沪深 300 指数将继续面临调整，近期或将考验60日均线3670点左右的支撑位，若能得到有效支撑，市场有望再创新高。若破位下行，或将回到前期低点3200-3300点一线。
三、沪深300指数期货
6月，仿真期指一共交易了五份合约，其中IF706合约已经于6月15日交割，新上市的IF708与远月IF712合约成交稀少。大多数交易都集中在IF707与IF709合约上。
由于9月合约上市时间较长，成交量较大，运行较为稳定，笔者选取9月合约为研究对象。
从上图中，我们明显可以看出，在趋势上，IF709合约明显领先于现货指数沪深300指数。
沪深300指数在6月5号启动，持续到6月20号创出新高的一波反弹行情中，仿真交易市场反映较为冷淡，不仅近月合约没有跟随现货指数创出新高，连远月合约如IF709合约反弹力度也是相当有限。
沪深300指数反弹结束后，26日、27日两个交易日又出现小幅反弹，但仿真交易市场却毫无所动，持续走低，再次领先于现货指数。
我们从K线图的波动幅度上来看，运行稳定的9月合约甚至较现货沪深300指数运行更加平稳，由此，我们不得不改变以前对股指期货“暴涨暴跌”的看法。
这说明，经过长时间的运行，投资者开始认真的对待仿真股指期货交易，也更加珍惜这难得的股指期货交易机会。
而仿真交易市场运行的平稳、理性，对即将上市的股指期货也更加具有参考意义。
-
关于〖股指期货将继续调整,股指其互殴仿真交易渐趋理性〗的最新评论：（已关闭股票评论）
