夏草(博客)

海通证券(行情 股吧)作为一名知名投行，又是一家上市公司，可笔者今年五月以来连续三次发现其作为保荐人的中小板ETF(行情净值)客户IPO涉嫌造假上市。包括山东如意、拓维信息及珠海银邮，笔者还惊奇发现山东如意及拓维信息保代都是宋立民、刘茜，现将其涉嫌IPO造假上市分析如下：

一、山东如意涉嫌造假上市及挪用募资

这是一只次新股，笔者上月曾将其列入十大偷漏税上榜名单中，上榜说明写道：

山东如意是家毛纺公司，2007年10月过会，该司引起笔者关注也是欠税比较严重，上市之前的06年底，欠税余额高达2776万元，据07年报附注，这其中有2298万元企业所得税，这等于2006年全部的所得税费用，且06年同比05年收入及利润涨幅不大背景下，支付税费178％，这是否表明该司补交了巨额的欠税？实际上，从07年报可以看出，该司上市之前ＩＰＯ报表及2007年报怀疑有严重的财务包装，毕竟这个行业钱很不好赚。当然这是初步分析，还需要其它证据佐证。         

山东如意

2007

2007.06

2006

2005

2004

应交税费

2031

1471

2776

2288

2039

所得税费用

2393

626

2118

1322

1725

支付税费

5971

3287

4905

1762

1443

主营收入

49425

19689

44439

36547

42181

利润总额

6787

1931

5709

3042

4030

所得税率

35.26%

32.42%

37.10%

43.46%

42.80%

　　可是，笔者最近发现该司问题可能不只是欠税那么简单，该司可能涉嫌报表粉饰及挪用募资。该公司主业是毛纺，笔者曾分析指出同为毛纺主业的 湖北迈亚(行情 股吧)隐瞒负债以隐瞒占资事实，毛纺这个行业怀疑亏损面也比较大，尤其是近几年，纺织业更是进入水深火热之中，据业界反映，企业即使能盈利，3-5个百分点利润就相当不错了，可是山东如意上市前后业绩还相当不错：大家可以看到，山东如意上市前两年营业利润率高达12至14个百分点利润，这个有点异常，与此同时，2007年存货余额上升很大，实际上，笔者当时排偷漏税排行榜时，就怀疑该司上市之前ＩＰＯ报表及2007年报怀疑有严重的财务包装，因为主业增长停滞但利润总额却大幅提升，当然山东如意可能有很多解释，如产品结构调整，高附加值产品成为主导，但笔者怀疑该司上市前部分资产及利润表项目存在报表粉饰嫌疑，资产负债表主要怀疑是存货及预付账款。

亿元(002193) 2004.12.31 2005.12.31 2006.12.31 2007.12.31 2008.03.31 合计 存货 0.88 1.02 0.73 1.32 1.27 n/a 预付账款 0.18 0.98 0.99 1.47 2.32 n/a 营业收入 4.21 3.65 4.44 4.94 1.24 18.48 利润总额 0.4 0.3 0.57 0.68 0.12 2.07 营业利润率 9.50% 8.22% 12.84% 13.77% 9.68% 11.20%

　  上市之后，这两个科目仍不正常，尤其是预付账款，从06年中期的0.86亿元增加至08年第一季末的2.32亿元，根据07年报附注，预付账款增加主要是预付募资项目的设备款及工程款，如果是这样，则截止2008年第一季末，该司2.5亿元已使用过半，可是令人奇怪的，该司2008年第一季末在建工程余额为零，本来预付工程及设备款怀疑就应计入该项目，且募资使用过半，在建工程发生额竟然是零，也许只有一种理由解释，山东如意以预付募资项目设备及工程款挪用募资，截止2008年第一季末，3.6亿元的存货及预付账款部分资金怀疑被挪用，因为存货余额明显企高，预付巨额的工程款、设备款不符合常识，因为不但纺织行业是买方市场，上游的纺织机械市场也是买方市场，支付巨额的预付设备款不符合市场特征。

当然，笔者对这个行业不了解，对行业惯例更是一无所知，以上判断可能过于武断，请网友指正！

(本文来源：和讯网特供 )