连续两个交易日下跌，美联储维持利率不变，美股大涨，奥运维稳，都不支持A股短期连续暴跌

【策略研究快报】

研究机构

大盘观点和投资策略

银河证券

紧缩的货币政策出现松动，央行调增信贷规模，全国性商业银行调增5％，地区性商业银行调增10％，这一政策明显向中小企业倾斜，有利于缓解其资金链紧张的局面。国际市场上，美元指数不断回升，油价持续回落到120美元以下，较前期高点下跌20％，美股大涨2.94％，良好的外围市场氛围会对A股市场产生一定的利好刺激。另外，玉米、大豆等农产品价格在过去一个月中跌幅分别为34％和25％，国内市场的相关个股可能会受到牵连，煤炭、农业等板块的短期风险值得注意。

中金公司

一些二级市场资金转去申购南车，市场人气涣散，仅有金融股略有起色，无奈地产，煤炭，钢铁等板块因利空消息走弱，金融股难以独撑大局，尾盘又出现放量杀跌，个股普跌，沪指跌破2700点关口。

海通证券(行情 股吧)

A 股延续了周一的跌势，市场在利好不兑现的情况下用脚踢票。另外，港股受到汇控和东亚银行业绩拖累，亦持续下跌，恒指跌穿22000 点关口，全日下跌565 点，收市报21949 点。对A 股也造成影响。虽然如此，但对近期A 股并不特别悲观。大幅上涨不容易，但要大幅下跌同样很难。因为估值水平并不高。短期的弱势整理或许也是一种特殊的维稳表现。

中信证券

昨日中标300指数收盘2263. 20点，跌幅2. 38%;中标50指数收报2261. 73点，跌幅7. 8%。两市成交总额为668. 09亿元，较前一交易日有所放大。两市早盘高开低走，并在平盘附近反复展开震荡，午后进一步下挫，上证综指跌破2700点。超过1200家个股下跌，近20家跌停。各个板块尽数报阴，早盘表现良好的金融板块也下午后翻绿，昨日领涨的旅游板块跌幅居首，地产板块走势疲软，大部分个股跌幅居前。

宏源证券(行情 股吧)

原油的下跌以及美元的微涨没有给今日的A股一针强心剂。这说明中国不仅面对着是国际恶劣的环境，而且还面临着国内的侵蚀。在这种内忧外患之下，如何会有信心呢？就拿8月份的大小非解禁(反思“解禁之重”)高潮来说，数据统计只有30％的解禁股抛售完毕，大小非解禁最主要还是对投资者以及机构的心理影响层面比较大。

兴业证券

周二A 股放量下跌，显示投资者对信贷放松的反应并不正面，相对于信贷放松的原有美好意图，信贷放松可能滋生通胀和银行坏账的风险让投资者更加警惕，市场信心依然脆弱。政策维稳预期之下，如果急跌可能产生政策博弈的机会，因此预计仍将维持震荡走势。在国内局势波澜不惊之下，外围和油价走势成为短期重要变量。油价连续两个交易日下跌，美联储维持利率不变，美股大涨，奥运维稳，都不支持A 股短期连续暴跌。

方正证券

整体来看，大盘后市将继续震荡，投资者观望心态浓重，市场的涨跌空间有限，沪指将维持2500—3000 点箱体运行格局。短线有考验前期低点2566 的可能，关注银行类个股是否走稳，适量逢低参与攀钢系的套利。无视利好沪市失守2700 点，市场观望心态浓重将继续震荡寻底。短线关注银行类个股是否走稳，适量逢低参与攀钢系套利。

【行业研究快报】

研究机构

行业名称

分析理由和结论

重点公司推荐

中信证券

钢铁行业

目前钢铁股07年市盈率在10倍以下，08年市盈率在6-7倍，邯钢股价己经跌破净资产，本钢B股价只相当于净资产的0. 68倍。从国内国际估值比较来看，国内钢铁股估值己经明显低于国际同行。鞍钢的A-H股股价，A股己经倒挂10%以上。我们认为钢铁行业结构的变化正在改善国内的供求状况，优势公司的盈利仍将保持20%增长。短期建议关注中报业绩增长幅度大，末来成长有空间的公司如八一钢铁、三钢闽光、 华菱管线(行情 股吧)等。

八一钢铁三钢闽光华菱管线

申银万国

汽车行业

逆向思维:重点关注原材料成木压力放缓下毛利率复苏的公司我们认为，若钢价下半年或者09年受蔡体经济的下滑而出现趋势性回落，则我们可以逆向思维，前期毛利率受钢价影响越人的公司，其毛利率复苏的越快。当然，还需具备一个前提条件:需求端是刚性需求，且自身增速仍能超越行业平均增速以及超过竞争对手，基于此投资逻辑，我们认为可重点关注受益于成木压力放缓，毛利率将复苏的宇通客车、中国重汽、潍柴动力、 福耀玻璃(行情 股吧)、 金龙汽车(行情 股吧)。

宇通客车、中国重汽、潍柴动力、福耀玻璃、金龙汽车

兴业证券

房地产

过去的10 年，中国的地产行业充斥着投机与混乱，而在经历始于1998 年的阵痛之后，地产行业有望理性回归，多一份远见与平和，少一份灰色与投机。中国的房地产行业的未来还很长，冲破经济周期和房价的迷雾，地产企业的未来之路其实非常清晰：那就是像美国同行在过去的30 年中做的那样不断的增强自身实力，提升份额、提高效率，这才是行业之福、公司之幸。

 

安信证券

银行

目前的银行股处在一个历史上看来比较中性或偏便宜的估值位置，不利的因素是相对估值水平仍高于04 年的最低点，且资产质量方面的压力要比04-05 年更大。我们建议等到企业盈利接近底部、信贷放松启动之前加配银行股，短期仍维持“同步大市-A”的投资评级，偏好抗风险能力较高的银行，如建行、招行。

建设银行(行情 股吧)、招商银行

 

【公司研究快报】

公司

券商名称

分析理由和结论

中国石油 (601857)

银河证券

国际油价下半年进入公司最佳盈利期；成品油价格体制改革必将促使公司体现出应有的优势，化工产品产量迅速增长，石油管道业绩在09年以后将带来较好的盈利，尽管中国石油08年中期报告并不好，但三季度情况已经明显改变，我们预计公司今年中报每股收益0.26元，全年0.8元，09年每股收益在1元左右, 作为储量接替率大于1的优质石油公司,公司股价已经明显被低估, 我们认为公司合理估值应在20元左右, 故上调评级至推荐。

用友软件 (600588)

中金公司

用友软件上半年收入同比增长30.2%，净利润同比下滑25.1%，均符合我们预期。收入保持快速增长。基金投资浮亏有所控制，规模大幅降低。维持盈利预测和“推荐”的投资评级。我们维持对用友软件08年和09年剔除投资收益分别每股盈利0.62元和0.86元的预测，市盈率分别35.1倍和26.1倍，估值相对到位，但考虑到①公司在国内软件市场的领导地位享受一定溢价；②公司2~3年内较明确的发展前景；以及③可能的行业整合带来业绩的增厚，我们维持长期“推荐”的投资评级。

合肥百货(行情 股吧)（000417）

海通证券

2008 年8 月5 日，公司收盘价为7.70 元，对应2007-2009 年EPS 的PE 分别为28.41倍、24.21 倍和21.04 倍。在2008 年EPS 基本构成为主营商业的情况下，公司目前估值水平已经有一定投资吸引力，我们维持对4 月份调高后的公司的投资评级“增持”，6 个月目标价为11.13 元（对应2008 年EPS 以35 倍PE）。此外，公司3.33 倍的PB（净资产以20080630 为准）、0.55 倍的PS（销售收入以2008 年为准），也增强了公司的投资安全边界，提升了投资价值。

万科A(000002)

国泰君安

公司作为国内地产行业的龙头地位不会改变，管理层的优秀能力和诚信值得继续信任，客观上国内行业面临的行业集中速度加快、优秀企业市场份额发展趋势为万科提供了更好的成长环境，因此给予公司08 年15-18 倍PE，12 个月目标价是9.5-11.7 之间，中间价10.6 元，09 年PE 将下降到11-13.8 倍，最新RNAV8.28 元，维持增持。

泰豪科技(600590)

申银万国

投资评级与估值:维持“增持”评级我们预期公司08-10年EPSO. 43,
0. 57, 0. 80元(配股摊薄前)，末来3年复合增速达40%，日前相对估值08年PE仅17倍我们认为公司具有长期投资价值，公司所处智能
建筑行业符合末来中国节约型社会增长模式，建筑智能化业务长期增长确定参考公司所处电气、智能建筑行业相对估值水平，08年25倍PE ,鉴于公司的行业龙头地位和稳定性增长，给与公司08年25倍 PE,日标价10. 75元，还有49%上涨空间，建议增持。

浙江医药(600216)

安信证券

经公司多方努力，已经成功与相关企业建立起三甲基氢醌采购渠道，现已经开始恢复维生素E 的生产，在采购渠道、采购价格、销售价格、市场需求不大幅波动的情况下，维生素E 的复产，预计将带来销售收入提升约6000 万元。维持对浙江医药08、09 年的盈利预测即每股收益2.5 元、2.63 元，以及6 个月的目标价32 元，并维持前期“买入-A”的投资评级。

奥特迅（002227）

兴业证券

稳扎稳打的电源系统解决方案提供商。收入方面：仍以电力行业为主，年平稳增长20%左右。电网建设带来的电源系统业务收入目前占公司总收入的80%左右。因此，即使在电源点建设速度有所降低的08、09 年，公司的总体收入增速仍将保持20%左右的稳定增长。盈利方面：短期内高毛利仍将延续。募资项目：投产将推迟，但对收入负面影响不大。预估公司08、09 年EPS 分别为0.66、0.86 元，年复合增长在30%左右。以目前15.29 元的收盘价来看，公司市盈率与思源电气类电力设备行业水平相当。考虑到公司持续增长的确定性，
我们给予长期推荐评级。

中材科技（600970）

国金证券(行情 股吧)

通过8 月5 日的联合调研，我们对于年初做的CNGC、叶片和覆膜滤
料将在2008 年下半年迎来高增长起点的判断更加有信心（2009 年的量分别是2008 年的2 倍、5 倍、7 倍），而且这三块业务，尤其是叶片和覆膜将在2008 年超过我们预期，继续给予买入投资评级，我们会在近期出具调研简报。

日照港（600017）

宏源证券

2008 年底，公司将利用权证行权二次融资资金收购集团西港区二期项目。这使原先委托经营的镍矿、铝矾土、水泥熟料等费率较高的货种改为公司自营，另外，2009年公司将全年享受矿石二期投产带来的倒运费下降。由于矿石二期的建成，公司2009年铁矿石的吞吐量也将有所上升。预计2009 年公司净利润将增长45%。

(本文来源：银河财经 )