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息面没有明确的实质性利好释放的前提下，市场重心仍将震荡下移

【策略研究快报】

银河证券：预期周末出台利好措施的落空，使得投资者积极性再度减弱，市场交投非常清淡，成交金额大幅萎缩。中国南车今日开始申购，募集资金额在65亿元左右，对市场的实际压力有限。政府官员表示信贷和退税等政策会微调，在目前的环境下，维稳仍然是主基调，我们认为短期市场仍将继续区间震荡的走势。

中金公司：周末利好传闻没有兑现，加上南车今日开始的申购可能吸引了部分资金，两市低开低走，在2700至2800区间振荡，盘中曾有几次反弹，但作多动能不足，成交量极度萎缩，尾盘金融股进一步走弱，出现一轮杀跌，终盘成交量也创出2008年的地量。上证指数收2741.74/-2.14%，深证成指收盘9375.69/-1.90%，沪深300指数跌2.38％至2773.15点。

海通证券：周一A 股再次下探并重现地量。可能反映出两点：第一，短期投机资金的高度警惕和缺乏耐心。即，一旦利多不兑现，则立刻撤离。第二，市场主体对政府维稳吹风的麻木和不认可。若无实质性利好，难以引导市场建立 信任与共识。当前A 股的估值已不能算贵，但为何市场如此冷漠？主要原因或许两点，其一，对未来经济前景的担忧，包括外围环境的持续恶化，国内出口企业举步维艰、房地产销售低迷和减价压力等等；二，大小非减持。这些都是考验当局管理智慧和调控艺术的问题。对于第一点，扩张性财政应有所作为，特别是在高通胀背景下，但却迟迟不出，或力度不够。对于第二点，可能需要通过制度建设或金融创新加以完善。近期内难以有根本改观。因此在当前的困难环境下，管理当局若不拿出巨大勇气和智慧、并付诸相应行动，市场观望也是情理之中。

中信证券：判断上证指数仍将有望维持主要运行区间在3000-4000在短期市场依然震荡的情况下，增长明确的消费品行业和符合积极财政政策的基建板块依然是较好防御性品种。另外，在通胀顶期回落的背景下(近期油价下跌可能加快这个进程)，估值有望提升的金融板块值得关注，油价下降也会导致石化、电力板块可能出现阶段性机会，而基本面有望见底的部分制造业(如机械)也可以先期关注。

宏源证券：奥运概念依然是短期热点，酒店旅游类涨幅居前，而传媒板块也表现较好，粤传媒(002181)涨10%、赛迪传媒(000504)一度涨5%左右。纺织行业的不景气传导至化纤业，化纤板块集体遭遇调整，江南高纤(600527)、吉林化纤(000420)跌3%左右、华峰氨纶(002064)跌幅在6%以上。权重股方面，工行、万科、中石化均有不同幅度下跌；钢铁板块，攀钢系个股集体跌停而停牌核查之后，钢铁板块继续名列跌幅前列；金融板块中尤其是券商股，跌幅相对较大。总体来说，短期量能过度萎缩限制了股指的上下空间，缩量震荡拉锯的走势难以避免。

兴业证券：信贷政策改善，引导资本市场对于中央维护经济增长的正面预期，但是其潜在风险也不容忽视。因此，短期预计大盘仍将维持震荡，可多关注政策博弈下的结构性机会，特别是，估值相对合理、行业景气度比较确定的蓝筹股，包括，商业、食品饮料、信息服务、金融、能源等等。中期依然维持谨慎，保持动态防御型仓位。

长江证券：目前，奥运会临近，管理层和媒体舆论均要求维稳，要求市场平稳运行，不出现大的波动和事故，但一直未推出实质性利好举措，因此，市场一直未出现明显起色，一直呈现非常疲弱的态势。我们认为，如果管理层不推出实质性利好举措，近期市场仍将维持弱势，投资者宜保持谨慎，控制仓位，不宜重仓入市。关于奥运会对上市公司业绩的影响，市场已早有预期，且大都已提前炒作，由于很难出现特别意外的收获，因此，对于整个市场的奥运行情，不宜抱很高期望。

【行业研究快报】

研究机构：海通证券

行业名称：重卡行业

分析理由和结论：

我们认为2005 年重卡销售出现严重下滑，如果仅从煤炭运输来分析的话，该年有其特殊性存在，该年我国铁路西煤东运的运力增加了1.1 亿吨同比增长超过26%是近些年铁路运力增速最快的一年，另外2005 年还是国家关停小煤窑的第一年，当时坑口煤价出现大幅提升，但是由于需求受到2004 年宏观调控的影响煤炭的终端消费价格并未出现上涨，这造成运输环节的价格差出现缩小，挤占了运输企业的利润，最终导致拉煤用重卡需求的减少。我们认为在2009 年煤炭的供给和运输状况与2005 年已经有了很大不同，仅就煤炭用重卡而言像2005 年那样销量出现严重下滑的可能性非常小。

研究机构：兴业证券

行业名称：房地产

分析理由和结论：

虽然行业和公司基本面短期内难以出现明显转机，但风险正在逐步释放，且公司采取了积极的措施进行应对，目前的估值水平已经相对合理。预计公司08-10 年EPS 为0.63 元、0.81 元和1.02 元，维持“强烈推荐”评级。

研究机构：中信证券

行业名称：铁路行业

重点推荐：大秦铁路

分析理由和结论：

运价改变或改革将加速，有利于资产注入。7月1日起货运运价平均提高5%左右，对上市公司影响很小。客运运价调性可能会随着京津城际高速铁路的票价决策机制而有所变化，十多年来没有提高客运票价的历史将可能改变;货运运价将随油价、电力上涨有所调性。铁路运价末来将会是断断续续地进行调整。对拟注入资产的盈利能力将有较大改善。

【公司研究快报】

公司：金螳螂(002081)

券商名称：中金公司

分析理由和结论 ：

二季度业务淡季不淡，中报业绩略好于预期。公司中期营业收入15.52亿元，同比增长35.5%，实现利润总额7527万元，实现归属于股东的净利润5469万元，比上年同期增长69.8%，EPS0.39元，略好于我们0.35元的中期业绩预期。苏州大学金螳螂城市建设学院开始招生有望从源头解决公司人才瓶颈。未来成长分析——外延、内生性长期增长前景依然乐观。下半年俄罗斯子公司业务承揽值得关注。暂维持全年盈利预测，但提示未来上调可能。重申“推荐”评级。股价催化剂：海外市场大额订单。

公司：恒瑞医药（600276）

券商名称：银河证券

分析理由和结论：

预计未来3年公司销售收入和净利润的复合增长率分别为28.96%、27.57%，2008到2010年全面摊薄后每股收益分别为0.88、1.27、1.66元，以2008年8月1日收盘价38.72元计算，对应市盈率分别为44.08、30.47、23.36倍。我们认为：短期看，公司的主营业务仍将持续快速增长，对2008年业绩构成重要负面影响的公允价值变动损失继续扩大的空间有限；长期看，公司有望逐步从国内仿制药生产企业和原料药供应商向通用名药物制造商乃至专利药生产企业过渡，未来有可能依靠低成本优势，在全球抗肿瘤药物领域占据一席之地，成为全球性中型药企，因此，我们坚持恒瑞医药可以享受适当溢价的观点，维持“推荐”评级，合理价格44.28元。

公司：云维股份（600725）

券商名称：海通证券

分析理由和结论：

不考虑明年合成氨和尿素业务进入股份公司带来的盈利增加，不考虑DMF 业务带来的盈利增加，假定今年公开增发成功实施，初步预计公司2008 年和2009 年净利润为4.65 亿元和5.85 亿元，折合EPS 为1.60 元和2.02 元；假定公开发行5200 万股，则公司总股本由目前的29013 万股增加到34213 万股，则2008 年和2009年摊薄后EPS 分别为1.36 元和1.71 元。如果考虑到合成氨和尿素业务，预计公司2009年摊薄后EPS 有望达到2 元。考虑到公司拥有完整的煤化工产业链、明确的云维集团整体上市预期和一定的云南煤化集团上市预期，综合考虑，我们给予公司42.75－50 元的估值，首次给予“买入”的投资评级。

公司：中牧股份(600195)

券商名称:中信证券

分析理由和结论 :

维持“买入”投资评级。中牧股份(08/09年EPS 0. 80/1. 05元，08/09午PE 21/16倍，当前价16. 59元，目标价28元，买入评级)。动物疫苗行业景气高位运行，公司作为行业龙头步入快速发展通道，基本面仍然向好。我们认为在平衡市状态下公司可以享有。08年35倍PE的估位水平，给予公司28元目标价位，维持“买入”评级。

公司:华夏银行（600015）

券商名称:宏源证券

分析理由和结论 :

公司在2008年1～6月税后净利润同比增长90％以上，已在全国设立了31家分行、异地支行，营业机构达到294家，在引入战略投资者德意志银行后积极开拓新兴业务，已经在信用卡、财富管理和中小企业金融服务等方面展开合作。德国是实行金融混业经营的国家，而德意志银行作为"全能银行"的代表，双方未来合作空间十分广阔，该股有望充当大盘反弹先锋。可关注。

公司:晨鸣纸业（000488）

券商名称:东方证券

分析理由和结论 :

公司的业绩修正公告符合我们对公司上半年盈利的预期，我们在中报预测中认为公司盈利同比增长100%以上，受到H股发行39000万股摊薄影响，上半年实现EPS 为0.38 元左右。造纸行业2008 年上半年继续保持了量价齐升的态势，按照国研网的数据统计，造纸行业08 年1-5月销售收入同比增长28%，净利润同比增长63%。公司作为行业的领跑者，并考虑到部分造纸企业因环保、成本等压力退出，其盈利能力理应超过行业平均水平。公司正处于核心竞争力强化过程中，考虑行业景气及公司明显受益，目前估值偏低，继续给予买入评级。

公司:兴业银行（601166）

券商名称:兴业证券

分析理由和结论 :

除了长期资产运用外，本次金融债券可以缓解长期负债到期压力，解决公司“双紧”环境下的流动性问题，尤其是下半年公司到期长期债券为162 亿元。本次发债获批，将给公司流动性管理更大的空间，有助于实现公司在弱势环境下的调整战略，维持前期盈利预测，预计公司2008 年、2009 年、2010年EPS 分别为2.60 元、3.67 元、4.99 元，未来3 年复合增速为43%，2008 年、2009 年、2010 年BVPS 分别为9.86 元、12.79 元、16.78 元，维持“强烈推荐”的长期评级和“推荐”的短期评级。

公司:万科（000002）

券商名称:长江证券

分析理由和结论 :

近年万科属于行业集中提升的最大受益者，今年万科对小户型、区域差异等的行业趋势变化又适当调整策略，取得相对不错的销售成绩。本次中报将这些特征表现非常明显，公司优秀的战略意识显露无疑。时至中报，万科os年年初提出“虑远积厚·守正筑坚’主题词的意义终于显现，公司主动调整了开工、竣工面积，降低市场对业绩增速预期。即使是行业黑暗时刻，行业龙头企业仍保持30%增速，我们认为其估值仍处于低估状态，仍维持“推荐”评级。公司目前拥有1900万平米以上权益建面土地，土地储备合理区域分布以及稳健拿地策略，让万科两年后状况值得期许。 (本文来源：银河财经 )