需求显现出回暖趋势。规模以上电厂单月发电量增速从1-2月份的-3.7%提高至7月份的4.8%。在6月份全社会单月用电量增速“扭负”达到4.3%后，7月份全社会用电量增速达到6%。我们有理由相信电力需求将会进一步恢复，维持前期对全年用电量增速4.7%的预测。

　　电力行业盈利能力明显回升。2009年上半年，天相电力行业54家上市公司共实现归属母公司所有者净利润83.91亿元，同比上升424.84%。而第二季度净利润环比增长103.34%，其中38家火电公司净利润环比增长109.42%。

　　下半年，我们预计煤价基本维持稳定、窄幅波动的可能性较大，而受益于需求回升，电力行业整体盈利能力有望继续改善。下半年继续关注需求回升情况。1、受益于出口企稳回升和经济刺激政策，东部地区主要出口大省经济逐渐企稳回升，电力需求回升有可能超预期。2、受益于大规模的基础设施建设投资、房地产行业的回暖和汽车产业的强劲发展，钢铁、有色金属、建材和化工产品需求逐渐回暖，开工率呈现回升趋势，有助于推动高耗能产业集中地区的电力需求回升。

　　从防御性角度把握行业投资机会。在调整行情中，我们认为应该从防御性角度把握行业投资策略。如果市场继续向下调整，那么我们认为行业有可能跑赢大盘，建议关注具有估值优势、抗跌性较好的行业蓝筹股华能国际(7.65,-0.06,-0.78%)(600011)、华电国际(5.26,-0.04,-0.75%)(600027)、长江电力(13.34,0.00,0.00%)(600900)、国电电力(6.92,-0.12,-1.70%)(600795)。但是，我们认为如果大盘调整到位后，进入反弹阶段，电力行业吸引力可能会减弱，很有可能会跑输大盘。同时，我们认为资产重组仍将是未来主要投资看点，建议关注具有资产重组预期的黔源电力(15.84,-0.31,-1.92%)(002039)、华电能源(4.48,-0.08,-1.75%)(600726)、内蒙华电(7.75,0.12,1.57%)(600863)、吉电股份(4.67,-0.07,-1.48%)(000875)。此外，我们也建议投资者关注受益于区域高耗能产业回暖的文山电力(7.88,0.05,0.64%)(600995)。