基本面触底回升 券商板块集体爆发：

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　　晓晴

　　時来运转。

　　一直表現平平的券商板块，在8月11日突然爆发。前一交易日刚刚登陆沪市主板的方正证券(601901.SH)早盘即被巨量買单封住漲停，国海证券大漲逾7%，东北证券、太平洋、兴业证券、国元证券、广发证券、長江证券、山西证券等券商股漲幅也超过了3%。

　　是什么导致这場券商股的表演？

　　“統計数据表明，截至8月5日，目前上市券商A股流通市值加权平均的2011年动态PE为18.3倍，PB为2.4倍，均处于历史较低水平。而大型券商如中信证券、海通证券、华泰证券目前的估值也处于行业内最低水平。”东方证券分析师王鸣飞表示。

　　而基金成为此次券商股“发飙”的受益者。

　　截至今年二季度末，共計有10家券商被基金重仓持有，6只券商股得到不同幅度的增持。

　　其中，2011年2季度末较2011年1季度末相比，基金持股占流通股比例上升最大的是广发证券和海通证券，均上升1.07%。2011年2季度末，基金持股占流通股比例最高的兩只券商股分别是中信证券和海通证券，分别为4.79%和1.85%。

　　经纪业务触底回升

　　今年7月份，沪深股票成交額出現了四个月以来的首次回升。

　　統計数据显示，7月份沪深股市成交額41940.31億元，环比上升34.6%，同比上升29%。以总股数計算的A股7月换手率为9.24%，以流通总股数計算的A股7月换手率为15.22%，分别环比增加1.82和2.89个百分点。

　　与此同時，二季度以来券商佣金率已明显企稳。統計数据表明，7月整个行业佣金收入约为68.78億元，日均佣金收入3.28億元。

　　就上市券商经纪业务表現而言，国金证券7月股基成交額漲幅为41.52%，居上市券商之首，而中信证券股基交易額较上月仅增長29.49%，漲幅最小。

　　从单月市場份額变动来看，截至7月底，广发证券市場份額为10%，较上月增長0.07%，漲幅居上市券商首位，而国元、長江、国金、光大和西南证券市場份額较上月都略有增長。

　　此外，就累計成交額而言，2011年1-7月市場成交額为292944億元，同比增長11.15%，上市券商股基交易額为203734億元，同比增長9.49%。上市券商中，累計股基交易額增幅前三的券商依次为兴业证券、西南证券和中信证券，同比增幅分别为20.76%16.93%和 16.49%。

　　2011年1-7月，上市券商累計共實現母企业營业收入304.19億元，较去年同期增長16.36%；實現母企业淨利潤135.15億元，较去年同期增長11.24%。其中，中信证券、海通证券和广发证券，分别實現淨利潤27.04億元、24.01億元和15.07億元，居上市券商前三位。而从母企业利潤率来看，中信证券、光大证券和海通证券淨利潤率分别为55.16%、49.76%和49.49%，其业績表現在上市券商中尤为突出。

　　估值优勢显現

　　从上市券商二級市場表現来看，2011年2季度股价上漲的券商股仅有2家，为兴业证券和广发证券，漲幅分别仅为3.58%和3.34%。

　　而经过此轮下跌后，上市券商中的中信证券、海通证券等主流券商2011年动态PB已不足1.5倍，即使从动态PE角度来看，也不到18倍。

　　对此，天相投顾分析师姚轶楠表示，目前券商行业估值已处于低位，整体估值优勢显現。

　　王鸣飞表示，创新业务也将助力券商股的盈利改善。根据其最新预测，今年上半年，在经纪业务收入下滑接近10%的背景下，上市券商中期业績整体仍能基本持平，主要原因就在于创新业务的增量收入。

　　“包括直投和融資融券等创新业务均已对部分上市券商带来實质性的业績贡献，而新业务的开展情况也成为衡量上市券商中报盈利增長的关键因素之一。”王鸣飞称。

　　相比之下，中信证券、海通证券及光大证券等创新业务有优勢的券商业績增速明显好于以传统通道业务为主的中小券商。

　　截至目前，券商直投业务已進入盈利期。統計数据显示，今年以来，券商系直投子企业所投項目中，已上市項目11个，初始投資成本2.55億元，隐含收益达14.05億元。其中，由平安財智投資的金禾實业以及广发信德投資的海南瑞泽分别在7月上市，隐含收益约0.47億元。

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(文章来源：21世纪经济报道)