赛马实业(行情 股吧)中期净利激增214%

　　赛马实业  公布2008年上半年业绩，期内公司共实现营业收入54366.35万元，比去年同期增长53.80%；实现营业利润7113.40万元，比去年同期增长204.45%；实现净利润8170.46万元，比去年同期增长214.52%；实现每股收益0.535元，比去年同期增长197.22%。

　　公司利润的大幅攀升主要受惠于一系列股权并购。报告期内，公司完成收购宁夏宏威水泥集团有限公司持有宁夏中宁赛马水泥有限公司(以下简称“中宁赛马”)44.16%的股权，致使中宁赛马列入公司合并报表范围的股权比例由55.84%增至100%，2008年1-6月中宁赛马实现净利润1866.84万元，比去年同期上升776.82%。

　　2008年1月，公司控股子公司宁夏青铜峡水泥股份有限公司(以下简称“青水股份”)完成收购宁夏建材集团有限责任公司(以下简称“宁夏建材集团”)持有青铜峡水泥集团干法熟料有限公司(以下简称“干法公司”)100%的股权。报告期内，青水股份吸收合并干法公司。2008年1-6月青水股份实现净利润3059.76万元，比去年同宁夏赛马实业股份有限公司2008年半年度报告期上升161.35%。(《上海证券报》8月7日)

　　简评：业绩增长来自于：(1)水泥销售量同比增加；(2)区内固定资产投资增速57%拉升水泥价格上升并促使毛利率提升，宁夏6月吨水泥价格362元高于年初267元。

　　通过变更募集资金投向，公司未来两年将在宁夏新增生产线包括石嘴山赛马2500t/d、本部2500t/d、以及青水股份2500t/d的生产线，意味着公司在宁夏的份额在目前60%的基础上继续提高，尤其是新型干法水泥比例有望提高到90%以上，赛马实业独享宁夏市场的格局将形成(除了赛马实业外，其他企业由于资金或政府等原因，开工新建的可能性非常小)。

　　在公司中期业绩发布100%预增后，今年业绩高增长几乎没有悬念，但仔细分析，2008年除了收购六盘山及中宁赛马全资并表外，几乎没有新增产能释放，价格和毛利率提升是今年业绩快速增长的关键。根据最新的规划，未来1～2年，公司在宁夏的水泥产能规模将由目前的500万吨左右增加到800万吨。公司在宁夏的快速扩张是风险系数极小的扩张，为向其他区域拓展提供了足够安全稳固的后方市场。

　　维持近期调整后的盈利预测，预计2008～2010年EPS分别为0.962、1.345、1.905元/股，目前股价属于水泥股中的估值区间下端，建议投资者买入。

　　 欧亚集团(行情 股吧)中期净利润增48.8%

　　欧亚集团  公布2008年半年度报告，期内共实现主营业务收入177,901万元，同比增长53.14%；实现净利润4,973.66万元，同比增长48.80%；实现每股收益0.313元，同比增长49.05%。

　　报告期，由于新增三户企业纳入合并报表范围；子公司欧亚卖场经营能力不断提升，营业面积有所扩大；分公司欧亚商都经营结构调整，内生性效益持续增长等原因，使公司保持了良好的发展态势。(《 上海证券(行情 股吧)报》8月7日)

　　简评：主力门店欧亚商都仍有较大的利润提升空间，未来几年，公司的主要增长点仍来自于欧亚商都；欧亚卖场仍有继续扩张的计划，四期工程正等待合适时机推出，时间尚不确定；公司将以欧亚车百为主，发展连锁超市；欧亚益民店成长空间趋于有限；欧亚星河湾已经暂时停业；公司新门店对利润贡献率较小，四平店运行正常，通化店尚不成熟，需较长时间培育。沈阳联营店将有进一步扩张和调整的计划。

　　2006年底欧亚集团收购了沈阳联营商厦60%的股权，2007年6月完成了对商厦剩余40%股权的收购，这是欧亚集团走出长春、成为区域型百货连锁企业的重要一站。

　　沈阳联营商厦的位置优越，2009年下半年沈阳市地铁通车之后这种优势将更加明显，这是该门店长期发展的基础。当前来看，商厦正处于一个转型期，门店仍有较多需改进之处；公司在2007年收购时大幅度减少了门店员工，卸下了经营包袱；2008、2009年公司计划对商厦进行改建扩张及重新装修，同时大幅度调整当前的商品和品牌结构，预计2009年下半年最迟至2010年该门店的经营将有望得到大幅度改观。

　　仍维持之前对公司未来业绩的预测：2008、2009、2010年EPS分别为0.756、0.913和1.124元(中性偏保守)。考虑到公司自有物业较多(RNAV为20-30元/股)，目前还有些储备门店并没有完全释放出利润，因此公司有理由享有较高的估值，维持30.40元的目标价(2008年40倍PE)。对公司2008年0.756元的预测给出“中性偏乐观”的评价，主要是相对于公司稳健的财务政策(业绩释放)而言，而不是针对公司经营能力。

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