高油价背景下石油股投资策略及个股评级

我们认为本轮油价上涨的主要因素为供给约束及美元贬值。在OPEC的主动供给约束和Non-OPEC的被动供给约束下，2002年以来，全球石油的产能增长率一直低于需求增长率，考虑到全球石油产能利用率已经接近100％的现实，我们预计未来一年油价在美元汇率波动的背景下，仍将高位震荡，但不排除由于需求增长放缓和美元走强，油价出现高位调整的可能。

投资策略：两条主线08年三季度，我们认为石油行业可以关注两条投资主线，一是把握成品油价格上调的阶段性投资机会，重点推荐 中国石化；二是分享油田服务行业的超预期增长，尤其是海上油田服务业，推荐 海油工程、中海油服。(光大证券)

煤炭板块：政府干预煤价 无奈之举 得不偿失

对于煤炭企业来说，限价必然带来的生产积极性的损伤。为了达到限价不减产的目的，又需要同时通过行政手段督促生产，不得不说这是对煤炭企业是一种伤害。另外，地方政府对煤炭价格实行干预的风险在于，对于大型煤炭企业，价格管制相对容易实施，而对于数量繁多小型企业则难以管理，其结果是将煤价重新推回‘双轨制’，形成价格混乱。（中信建投）

保险行业：地震 股市调整仅影响价值4%左右

经过测算，地震和股市震荡对保险公司内含价值影响大约在4%左右，而新业务价值成长依然看好，保险股5月份出现过度反应，长期来看具有良好的投资价值。鉴于目前公司保险业务方面并没有显著恶化，而保费收入却保持着较为强劲的增长，尤其是中国太保。我们仍然维持对保险行业增持的投资评级。

至少有两个因素导致股市短期的下跌不会给保险公司的价值带来影响。一方面，保险公司投资股市往往以分红收益为目的，当股价足够低迷的时候，反而会提高其分红收益率水平。另一方面，只要不出现日本那种经济长期衰退的情况，作为长期投资者，保险公司能够避免资产账面价值出现缩水导致的偿付能力危机。(光大证券)

航运行业：成品油运价创新高 油运市场偏乐观

反映国际成品油运输价格的BCTI指数6月2日创出1388点的历史新高。4-5月，BCTI指数均值为1125.7点，比一季度944.9点高19.1%。由于夏季用油高峰即将到来，预计成品油运价仍将保持较高水平。同时，中国受地震影响，未来几个月将增加成品油进口，这也将拉高对成品油运输的需求。从MR新加坡至日本航线看，FAA 7月至11月期货运价均超过WS250。

基于对三季度油运市场的乐观看法，我们将油运市场评级由「中立」提高到「加码」。长航油运（600087.SS,Rmb10.5,未评级）、 招商轮船（601872.SS, Rmb8.17,未评级）等油运业务占比大的公司值得关注。（凯基证券）