【宏源证券】证券行业：关于资产管理业务实施细则发布 利好实力雄厚券商

2008年5月31日，中国证监会发布《证券公司集合资产管理业务实施细则（试行）》和《证券公司定向资产管理业务实施细则（试行）》部门条例，对证券公司的资产管理业务进行规范。

随着行业综合治理后常规监管的实施，证券公司业务的进一步发展，证券公司的资产管理业务2008年得到了较大的发展，截至到5月30日，共有7家证券公司发行了8只集合理财产品，募集资金超过61.9亿元以上。同时，多家公司获得QDII的资格，包括中金公司、中信证券、招商证券、国泰君安、东方证券、光大证券、华泰证券等7家。

两细则的颁布，规范了证券公司资产管理业务运作，为以后的健康发展打下基础。整个行业的资产管理业务收入由2006年亏损-4.9亿元增长到2007年全年的45.69亿元。目前集合资产管理计划受托的资产规模大约在660亿元左右，而定向资产管理业务受托规模约为200亿元左右，和基金2万亿的规模相比仍存在较大的空间。而1%的管理费率今年也将给证券行业带来10亿左右的收入。

资产管理业务发展给普通券商形成利润支撑尚需时日。建议关注风险控制能力强，资本实力雄厚，资产管理业务发展势头较好的证券公司：中信证券（600030）、海通证券（600837）、国元证券（000728）。

【齐鲁证券】房地产：5月月报 失落的“红五月”

众多地产开发商所期待的“红五月”似乎在一边寂静声中度过。市场不仅没有出现期待中的反弹，反而众多宏观数据让人颇感市场的低迷。

我们认为下半年市场动荡将会进一步加剧，市场短期内很难复苏。楼市价格下跌在部分地区还将延续。

而在这样的市场条件下，我们应该关注的是房价下跌是否能激发更大的成交量。如果房价下跌依旧无法刺激市场，那么市场将继续维持下跌的趋势。基于对行业整体发展的判断，我们维持对整个行业短期给与的“谨慎推荐”评级。寻摇钱术到

对于地产股而言，我们认为在经历近5个月大幅度调整之后，目前市场基本接受房价拐点的事实。因此，今后的相关利空消息对地产板块影响有限。基于以上判断，我们认为可在6月对那些业绩有保障、且资金面充裕的公司给与更多的关注。在此重点推荐金融街（000402）

【上海证券】银行业：高息差保证银行业绩估值已具优势

银行将承担一部分地震灾害造成的损失，但预计对上市银行整体的影响有限，并不会大幅影响到其08年的利润。

目前行业的平均估值水平较低，对应08年动态为PE17倍，PB为3倍左右。我们认为，在银行较确定的利润增长来看，估值水平已较具备吸引力。建议关注成长性较确定，解禁压力较小的银行。

投资建议：

评级未来十二个月内，银行业：有吸引力

重点关注浦发银行、招商银行、南京银行。

数据预测与估值：

银行业重点关注股票业绩预测和市盈率

【海通证券】电解铝：氧化铝价格下调为行业雪中送炭

中国最大铝业公司——中国铝业6月3日公布，自6月3日开始调低氧化铝现货价16.7%，为自去年12月以来首次降价。据中国铝业在其公司网站内披露，该公司于今天开始将氧化铝的现货价由每吨4200元人民币降至每吨3500元人民币。公司上次调价是去年12月中，将氧化铝的现货价上调10.5%至每吨4200元人民币。

氧化铝价格下跌对电解铝企业来说是“雪中送炭”。尽管氧化铝价格下跌并不能彻底改变电解铝行业目前低迷的状况，但是我们认为这对电解铝企业来说已经是“雪中送炭”了。目前，除了全球电力紧张外，我国电力价格上调的压力越来越大，再加上国家明确指出取消对电解铝企业的优惠电价政策，这些都无疑使得电解铝企业成本面临上升压力。

行业盈利能力有所下降，看好产业链完善以及产品附加值高的企业。我们认为，我国电解铝行业2006年和2007年的快速发展是基于价格和产量的双重增长，而从目前的情况看，这两个积极因素已经消失至殆尽，所以行业盈利能力面临考验。但是，我们仍然看好产业链完善以及产品附加值高的企业，如南山铝业、新疆众和等。