市场运力过剩情况下，行业内部竞争加剧导致两家公司集装箱运输业务的经营情况差异不大，毛利率均降至-35%左右，但我们比较两者相应的航线单箱收入指标发现，在所有的航线上，中远集运单箱收入都高于中远集运，显示了相对突出的议价能力。从下半年走势来看，集装箱航运市场自6月份步入传统旺季后，市场货量有所回暖，部分航线运价将有所回升。但一方面我们认为集运市场的供求关系严重不平衡，需求的缓慢复苏远远不能弥补新增运力的投放，严重失衡的供求关系要恢复需要漫长的等待。另一方面，下半年油价的上涨风险明显高于上半年，我们不认为公司集运业务短期内能有明显改善。

　　我们认为：(1)在航运行业景气度全面下滑时，中海发展(13.30,0.46,3.58%)的业绩最能抵抗系统性风险；(2)在BDI指数强劲上升时，中国远洋(14.28,0.68,5.00%)业绩弹性最大；(3)在油轮运价大幅上升时，长航油运(6.29,0.13,2.11%)是首选；(4)如看好集装箱运价复苏，首选中国远洋；(5)在原油价格波动幅度较大时，中海集运(5.28,0.15,2.92%)更有机会获取成本优势。