主要观点：

企业业績平稳增長符合预期

企业业績总体符合预期，11.90%的营收增速和11.61%的淨利潤增速延续了近几年业績平稳成長的稳健勢头。值得注意的是企业全年综合毛利率同比降低了3.79 个百分点，企业解释主要为高附加值的新型医疗仪器等产品的銷售收入占營业收入总体的比重降低所致。光电经纬仪和航空/航天相机成为增長的主动力

贡献企业8 成以上营收的主要大类产品——光电测控仪器中光电经纬仪光机分系统和航空/航天相机光机分系统的产銷實現了较快增長，成为报告期推动企业业績增長的主动力。未来，预計这兩类产品仍可延续稳健增長的勢头。而光电测控仪器类的其他产品如电视测角仪、天线座则未能显露出预期中的成長潜力，增長乏力。企业所产电视测角仪主要为陆军HJ 系列反坦克导弹配套(见附图1)，天线座则为中电集团29 所某型雷达产品配套。仅靠當前所配套型号装备，欲實現進一步提升产銷规模的可能性不大。

医疗检测仪器在民用市場的拓展尚未取得突破

企业将报告期综合毛利率的下滑归咎于医疗检测仪器等产品銷售占比的降低，据此测算該产品全年产銷应出現了超过5 成的降幅(2010年銷售收入为1,867.24 萬元)。前庭功能检查仪、特殊视觉检查仪(见附图2)和暗适应检查仪等医疗检测仪器是企业基于自身在光学领域传统核心技术优勢开发出的军民兩用产品，具有国内领先、国际先進的水平，可實現進口替代，对其市場前景我们比较期待。不过，从其经營表現和相关业績数据来看，企业在民用市場的拓展还未取得實质進展，當前銷售仍局限于空军等军方用户，造成产品产銷易受单一客户各年间订单波动影响的被动局面。这与我们的预期尚有较大距離。