张志斌



　　作为中国十大名酒之一， 泸州老窖(行情 股吧)（000568.SZ）近年来正随着其产品的高端定位而越来越受到消费者的认同，而上市公司清晰的发展战略以及管理层较为开放的态度也使其估值水平得到一定提升，作为目前白酒行业中增长相对较为明确的公司，泸州老窖正在迈入业绩成长的快车道。

　　泸州老窖的战略规划相当明确，其在白酒主业上推行的是双品牌战略。公司计划将高端品种国窖1573继续向奢侈品延伸，同时重点打造老窖特曲，将其塑造为国内第一商务用酒。从生产上来说，公司将继续保持高品质原酒的生产，争取连续五年每年新增原酒1万吨；同时从原料上保证产品质量，打造30万亩有机原料基地。 

　　合理的战略定位近年来也取得了显著的成效。高端品牌国窖1573销售稳步放量，2006年国窖1573的销量为1448吨，2007年的销售量是2244吨，同比增长54％；而今年上半年国窖1573实际销量已经达到约1800吨。

　　公司近期又将国窖1573的出厂价提高到468元/瓶，提价幅度14%。尽管如此，仍有行业分析师认为，从目前销售态势判断国窖1573全年实际销量将超过3000吨；同时为了保持国窖1573销量的动态平衡和高端产品的形象，未来可能还会对国窖系列继续提价；经过多年培育，目前国窖1573系列已经进入成熟期，未来利润释放力度将进一步增大。 

　　除了白酒主业之外，公司持股达34.86%的华西证券也是公司受到市场看好的一个重要理由。作为华西证券的第一大股东，公司能对华西证券的经营产生重大影响。今年上半年，华西证券就为公司提供了9779万元的投资收益。

　　其实，从公司近年来的财务数据看，也印证了泸州老窖的确正行驶在高速成长的道路上。以净资产收益率（ROE）为例来看，公司2002～2005年的净资产收益率一直徘徊在3％左右的水平，到了2006年净资产收益率一下提升到17.11%；2007年继续猛升至31.33％的水平，而其刚公布不久的2008年半年报，净资产收益率已高达25.07%。

　　公司业绩的高速成长也伴随着股价的亮丽表现。泸州老窖的股价自2006年启动以来，短短2年时间内的最高涨幅达到近20倍，尽管近期随股指的下跌股价也有所调整，但较历史最高股价（复权）的调整幅度不到40％，而同期 上证指数(行情 股吧)的调整幅度已经达到60％，很多个股甚至跌去了80％多。在熊市中作为消费类个股的抗跌性使得泸州老窖得以进入自2245点以来，具有可比数据的千余家个股中涨幅最高者前列。    

　　今日投资的数据显示，目前22位行业分析师预测泸州老窖2008年和2009年的每股收益平均值分别达到1.04元和1.39元。

(本文来源：第一财经日报 )