(江海证券  田益明)

公司公告08年1-5月保费收入同比增长30.7%至571.3亿人民币，增幅超过1-4月的28.97%。截至5月末，寿险业务保费收入同比增长30.47%，增幅超过1-4月的27.64%，寿险业务增长加快主要由投连险销售加速推动。展望未来几个月，我们认为新产品的市场扩张将拉动公司的保费收入增长。

从以上数据分析，公司主营业务收入呈增长态势，而近期其股价维持弱势整理，特别是是今日出现放量跌停的恶劣走势，主要源于公司股权投资收益的萎缩。随着股市的持续下跌，公司投资A股上市公司的投资收益萎缩较容易理解，而导致今日出现快速下跌的主要原因是公司决定继续加大对富通的投资，以力保第一大单一股东的位置。

投资富通已经给公司带来了巨额浮亏，但公司仍坚持斥资约8.1亿元人民币再度增持富通，直接动因就是“力保第一大股东之席位”。近期，富通集团为改善目前遇到的偿付能力危机，将展开一项约80亿欧元的融资计划， 中国平安(行情 股吧)将参与其中的一项新股发行，即计划斥资约7500万欧元（折合人民币8.1亿元）用以认购5%的新股。

在融资计划实行之前，中国平安共持有富通集团4.99%的股份。首先，去年11月底，买入9501万股富通，占富通总股本的4.18％，成为后者第一大单一股东，这笔海外交易花费平安18.1亿欧元，平均成本19.05欧元/股；随后又将股权比例增持至4.99%，但由于中国平安并未披露增持交易时间，因而无法准确计算出增持后的平均成本。不过由于此后富通股价一路下跌，我们预计增持后的平均成本应低于19欧元/股。

一旦富通新股发行后，中国平安持有的股份将被稀释，最大单一股东之位岌岌可危。避免股权稀释效应，是中国平安认购富通集团所发行新股5%的主因。斥资8.1亿人民币参与新股认购后，中国平安仍能保住富通最大单一股东之位，所持股比仍维持在5%左右。而公司第一次增持富通，也是为了保住了最大单一股东的位置。

虽然最大单一股东的席位是保住了，但从短期财务影响来看，由此产生的巨额浮亏却仍令人担忧。自今年以来，富通股价在欧洲市场遭遇重挫，目前，富通在布鲁塞尔股价已下跌至10欧元/股下方，考虑到去年11月底至目前的欧元对人民币汇率走势变化，粗略计算平安对富通的投资已经产生约90亿元人民币的浮亏。

由于浮亏逐渐放大，中国平安投资富通的浮亏在下一阶段可能被要求作为减值损失计入损益表中。因此无论中国平安对富通的投资是否具有长远的战略投资价值，就目前而言，在投资富通上产生大量浮亏的事实，还是让投资者看到了海外投资的风险。

就短期走势而言，鉴于其超级大盘股的地位，一旦跌停其股价走势将延续惯性下跌，并对上证综指带来不利影响。 (本文来源：网易财经 )