中国的很多经济学家在理论上少有建树，却总是津津乐道且作忧国忧民状的发表一些股市评论，简直成了兼职的股评家。其中，预测A股泡沫何时破灭又是一大热门话题，其作用颇类似于娱乐明星的绯闻，使得这些伪学者们能够始终保持着较高的曝光率。而这种曝光率与这些伪学者们的讲课费是成一种正相关关系的。

股市泡沫何时破灭，是一个不折不扣的伪命题。既然定义为泡沫，则破灭是必然的。这些人只要每过一段时间喊一嗓子，终将成为一个成功的预测者。哪怕只是一次正常的回调，“泡沫破灭论”者也会给人留下“先知”的光辉形象。某著名国际投行退役人士，多年来始终坚持房地产泡沫论。在他嘶哑的喊声中，房价一再创下新高。但是我相信，只要他敢于坚持，终有苦尽甘来的一天。然而，听信他言论的人，却又有何益处呢？

回到中国股市上来。所谓泡沫，不过是一种被普遍接受但是最终未能与事实吻合的乐观预期。对于以未来不确定的收益作为定价依据的股票市场来说，泡沫就是其存在和运行的规律。假设真的有一位市场先生（Mr. Market）的话，他会说，我“泡”故我在。股票市场始终在低迷（负泡沫）与高涨（正泡沫）之间演绎着它的此起彼落。因此，一贯预测泡沫破灭的人，就像是在说“人总是要死的”一样，纯粹是一句废话。

那么不是废话的预测应该是什么样的呢？我认为只要中国生产效率的改进幅度大于劳动力成本提高的幅度，A股市场的繁荣就将延续。用两个不完全精确、但可作近似替代的指标来看，只要工业企业利润增速大于劳动力工资增速，A股市场的牛市就不会终结。实际上，沿海地区的“民工荒”说明中国以往长期存在的劳动力无限供给的状况已经开始改变，劳动力的成本已经有了实质性的提高。同时，各种资源要素的价格不断上涨，开拓国际市场的努力又不断受到打压，这些都使得目前中国经济的增长率被限制在了其理论上可达到的“潜在增长率”之下。

直观的来看，按照“中国制造”的竞争力，发达国家的全部劳动密集型产业（甚至部分资本密集型产业）都应被PK掉。但是与西方发达国家不同的是，他们起家的时候面对的是落后的世界，他们可以用武力去开拓市场；而中国起步的时候面对的是一个强大的西方世界，“炮舰”政策无用武之地。等待发达国家进行产业结构调整将是一个漫长的过程，中国不得不长期面对贸易保护主义的威胁。

因此，我们看到中国企业已经开始做三件事情。一是产业整合、扩大企业规模，二是提高装备水平，三是产业的梯度转移。这三项工作不仅将为企业创造出新的利润空间，而且将会使得相当一部分资本被“挤出”实体经济领域，成为专业的金融资本。这个图景整合起来是什么呢？持续改善的企业盈利状况+持续增加的投资需求=长期牛市。

为了保证经济的长期繁荣，政府应该全面降低税率或者大幅度提高公共财政支出。我们总是听到政府高喊要刺激内需，但是内需是需要物质基础的。目前，中央政府的税收增幅远超GDP增速和居民收入增速，如果不减税的话，也该大幅度提高在医疗、教育和社会保障方面的支出，去除居民消费的后顾之忧。目前已经看到政府在这方面着手，只是力度还应更大些。

国内的半吊子经济学家总是高喊股市风险，似乎股价就应该永远低迷。泡沫的生成、发展和破灭是市场经济的规律，无法阻挡，关键是如何降低其负面效应。只要限制投资者运用财务杠杆进行投资，股价下跌并不会导致金融风险的上升。中国经济面临的风险并不是管制的松懈，恰恰正是金融领域的过份管制导致流动性过份集中于股票市场。如果此时大力发展公司债券市场，不仅可以改善公司的财务结构、降低融资成本，而且可以为日渐庞大的流动性提供更多的投资选择。

现在应该谈论的不是泡沫什么时候破灭，而是如何更好的延续中国经济的繁荣。