利率及利息税率的调整在行情中形成了“靴子落地”效应，在地产与金融的双重拉动下，指数重回4200点，经过三天的回升，市场多方投资角色均在一夜之中恢复信心，尽管市场对长牛趋势的看法几乎是百分百一致，但是，在行情再度临近4300点之际，就行情的中期调整已经结束或者尚未结束依然充满着分歧。

以过去4个季度公司业绩滚动计算，4000点40倍动态市盈率是当前行情估值水平的写照。在这个水平上，如果07年余下3个季度公司业绩能保持40%以上的平均增长，在此基础上假如08年公司业绩仍能达到30%以上的增幅，则4000点对应的07、08年预估市盈率分别是29倍和23倍。目前，在具有可比性的市场中，在港上市中资股和H股市盈率均是24倍、台湾加权指数是22倍、韩国KOSP150是15.5倍、印度NIFTY是21倍，如果把25～30倍动态市盈率作为A股市场的合理估值区，则4000点所对应的07年预估市盈率处于合理略高，对应08年预估市盈率处于合理略低的状态。这应该是“牛蹄”为何在4000点一带停留和徘徊的主要原因。以此看，在一定阶段内，4000点一带的行情既不具备大涨的估值空间，也不存在“牛转身”的大跌依据。

在行情估值水平的变化上，我们需要关注两大因素：一方面在可预见的时间内，建设银行、中石油、中海油、神华集团、中国电信、中国移动、中国网通……等航空母舰的“海归”将直接起到降低市场平均估值水平的作用，有助于拓展行情的估值空间；另一方面压缩投资规模、降低出口规模、资源税与环保风暴、宏观紧缩政策、原油价格大涨等因素能对公司业绩变化构成直接影响，且其影响程度的不可预知性较大。更重要的是，调控作用下的公司业绩变化在对市场估值水平构成直接关联之外，对市场的牛市预期将构成直接影响。

大盘再次接近新高，许多投资者对近在咫尺的行情新高寄于了很大期望。但是，所谓指数创新高不过是蓝筹股的新高，即使指数近期创了新高也只有形象意义，而不具备真正的财富效应。况且，银行股的估值已趋合理、地产股已产生阶段性高估，唯钢铁股的静态估值尚低，其余股票更多的是结构性机会。因此，在“傻瓜性”“流动性”牛市结束之后，市场真正进入了绩优股的牛市。现实中，我们看到许多投资者经不起市场的剧烈振荡，在营业部中损失30％，甚至50％的大有人在，而接下来每一次振荡也都预示着消灭一批弱势投资者，怎样才能保护自己呢？也许不在判断大盘，而在斟酌个股。

投资者接下来的主线有两条：

一、紧抓成长股，对个股的深度研究，成长股在任何一个市场，任何一个环境都是永恒的守着，作为机构投资者可以对上市公司实地调研，而普通投资者呢，有几个会去调研？

二、紧抓蓝筹股，下半年对股指期货的推出机构都有很大的期望，权重股将越来越受到主流资金的青睐，要么继续把握核心地产（招、保、万、金），要么继续金融策略（招行、中信证券），要么钢铁洼地（宝钢、鞍钢），如果不想那么累的选股，不想做什么波段，那么高折价率的封闭式基金也应该考虑（基金丰和、基金景福）