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今日， 苏宁环球(行情 股吧)公告定向增发进展，公司大股东已经将其持有的浦东公司46%和38%的股权变更为苏宁环球所有，并且完成了本次发行相关股份的登记手续。该资产转让事项的完成，意味着公司已获批准的定向增发方案在实际运作上分为两步操作。我们认为，大股东以高于其他机构价格优先认购上市公司股票，并且在未来融资不确定的情况下，优先将资产注入到上市公司，增强了上市公司的持续发展能力，显示出其对上市公司的支持和未来发展的信心，有助于消除市场对公司定增不成功，资产不能如期注入的担忧。评估价格合理，增值体现在未来项目结算收益中。虽然此次注入项目浦东公司的资产评估增值幅度较大，但是考虑到周边土地价格以及目前房屋销售均价，我们认为，大股东依旧给予上市公司合理的利润空间；而由于该项合并为同一控制下的企业合并，因此，评估增值将体现在未来项目结算收益而非合并日账面净资产增加。

公司近几年成长性非常良好，三年净利润复合增长率为125%。公司未来三年的每股EPS为1.38、2.82和4.03元（按照公司最大融资额后的股本8.89亿来计算），按照08年20倍PE，09年10倍的PE，公司合理的价值为27.57-28.23元；另外，公司RNAV也存在较大的安全边际，按照1倍的RNAV来计算，公司合理的估计为28.31-28.64元，如果考虑南徐新城项目，公司RNAV可以提高到30.3元。此外，即便是不考虑融资的顺利完成，公司的RNAV依旧可以达到29.95元 (本文来源：申银万国 )