增发将解决财务瓶颈。作为国内少有的研发驱动型的制药企业，公司处于快速成长期。由于每年均投入大量的资金用于产品研发、技术改进以及生产性投资，使得公司资产负债率一季度为55.94％。每年支付的利息费用高达6000余万，过高的财务费用使得公司研发投入、生产建设投入均受到较大影响。

增发增强盈利能力。增发投向主要为盈利能力前景看好的生产转移和高毛利的抗肿瘤药原料药项目。其次，是完善了公司研发中心的资产，减少了每年的租金支出达1800余万。再次，通过及时补充资金改善了财务结构，大大减少了每年的利息支出。

增发对业绩影响不大。由于此次增发的股数仅占总股本的约10％，并且短期内通过减少租金支出和财务费用使得业绩影响不大。长期则减少了财务瓶颈的制约，制剂转型的风险大大降低，增强其盈利能力。

增发是公司转型的关键。仿制药市场的急剧扩大、国际制药企业生产转移成为趋势为公司由原料药生产企业向国际中型制剂生产企业转型提供了难得的契机。但是富阳国际化制剂生产基地的建设、研发的持续高投入、管理、技术水平的全面提高均需公司大量投入。目前公司处于制剂转型的关键期，凭借自身的积累将无法满足快速发展的需要。我们也在前期的报告中多次敦促公司尽快开展合适的融资以促进公司发展。

盈利预测：若增发在今年完成，预估08～10年EPS分别为0.46、0.64、0.84元。考虑到公司在向国际制剂生产转型不断提高其盈利能力和估值水平，同时国内制剂销售也在增迅猛长；公司已经步入了一个快速增长期，维持公司长期“推荐”的评级。 (本文来源：兴业证券 )