公司是奥运受益最大的地产股之一

公司作为奥运会的参与者和受益者，旗下共有4 座酒店和22 栋媒体村公寓直接参与奥运接待任务，而另外的7 栋酒店公寓和2 个购物中心也将直接因奥运带来的巨大人气而受益。预计奥运期间能够给公司带来3.3 亿元的额外收入。

主业即将迎来快速增长

2008 和2009 年，公司将新增超过72 万平米的投资物业和零售商业面积，增长率为145％。

独特的业务模式有利于提升公司抗风险能力

公司的业务模式是“发展物业+投资物业+商业零售”，这种独特的经营模式有助于公司增强抗风险能力，使之高于单一业务的房地产开发企业。

公司主要劣势——盈利能力有待提高

公司盈利能力较低的主要原因之一是公司的三费率较高，而管理费用率的高企又是三费率较高的一个重要原因。如果公司的管理费用率能够控制下来，那么公司的盈利能力将得到极大的提高。

盈利预测

预计公司2008－2010 年的收入将分别达到53.4 亿元、100.4 亿元、160.4 亿元，增长率分别为22.7％、88.0％和59.7％；全面摊薄每股收益将分别达到0.151 元、0.213 元、0.254 元，增长率分别为56.0％、40.8％和19.2％。

估值与评级

我们采取分行业估值法分别对公司的4 个细分行业进行估值，得出公司一年后的目标价为4.49 元；采用PEG 估值得到目标价为5.61元。给予“持有”评级。

风险提示

公司面临的风险主要来自宏观调控风险。 (本文来源：广发证券 )