●公司是国内三大变压器厂之一。公司和沈变、衡变都是我国最大的三大变压器厂。从07 年度收入来看，三大变压器厂基本上营业额相当，沈变为22 亿，衡变为20 亿， 天威保变(行情 股吧)为24 亿。由于沈变和衡变都为 特变电工(行情 股吧)旗下公司，因此总体而言天威保变的变压器收入小于特变电工。

●秦变和合变的产能释放为变压器业务提供增长动力。公司变压器业务主要分为本部（持股比例100%）、天威秦皇岛（80%）和天威合肥（70%）三个变压器厂。07 年公司生产变压器6336 万KVA。08 年开始合变和秦变产各2500 万KVA 的产能逐步释放。07 年，天威合肥生产200 万KVA，天威秦皇岛生产1000 万KVA，预计08 年秦变产能达到2000 万KVA，合变产能达到1000 万KVA。我们预计08 年和09 年公司变压器产量将分别在8500 万KVA 和1 亿KVA 左右。秦变和合变主要通过本部订单转包的方式运作，因此可以很大部分消除客户对新成立公司的技术及经验的疑虑。

●变压器业务毛利将保持稳中有升。变压器的主要原材料为铜（占比为25%左右）、硅钢片（占比30%左右）。铜价在06 年中期达到高位后一直保持高位震荡，硅钢片08 年小幅上涨。公司变压器业务在经历了之前的原材料大幅涨价后，随着变压器售价的提升，目前变压器毛利率已经回升，预计2008 年度变压器业务毛利率在20%左右。 (本文来源：东莞证券 )