内贸煤炭运价仍有上涨空间

1-5 月，公司内贸煤炭运输占收入比重为42.4%。尽管公司2008 年合同价比2007 年上涨约40%，但仍比1-5 月市场平均运价低35%，6 月中旬两者价差曾经超过60%。目前国内沿海干散船运力紧张，由于非中国籍船舶不能经营沿海运输业务，现有市场运价水准仍将维持。公司煤炭包运合同价实行一年一签，由于合同价与市场价存在较大差距，公司2009 年合同价仍有上涨空间。

油运收入超预期

由于短期运力相对短缺，国际油运价格不断上涨。1-5 月，占公司收入19.7%的外贸油运业务平均单价上涨了27.1%，好于市场及KGI 预估。单壳油轮受限制，而新增运力相对不足是目前油运市场运力紧张的主要原因。单壳油轮占现有油轮的20.8%。欧洲和韩国、菲律宾等亚洲国家都不同程度限制单壳油轮进入，现有油轮淘汰速度正在加快。从现有订单看，2008 年和2009 年新建油轮投放量分别占现有运力的8.0%和13.4%。考虑到全球原油消耗量增长、运距拉长和船公司采取减速以降低燃油消耗等因素，运力紧张的情况将延续到2010 年前。公司2009 年将有12 艘油轮下水，新增油品运力215 万载重吨，为2008 年自有运力的55.9%。在油运价格提升和公司油轮运力增长推动下，公司油运业务将成业绩新增长点。 (本文来源：凯基证券 )