标的公司Awilco Offshore ASA 主要从事海洋石油钻井业务，与 中海油服(行情 股吧)主业密切相关，标的公司拥有并经营5座新建自升式钻井平台和2 座生活平台，并有3 座正在建设的自升钻井平台和3 座半潜式钻井平台。收购标的公司截至2007 年末总资产120 亿人民币，但负债率很高，净资产仅34 亿，2007 年实现销售收入13.6 亿人民币，净利润1.78 亿，净资产收益率5.23%。我们认为此次收购对公司长远发展有益，但收购时机不佳。

主要原因：1、今年7 月正逢球用油高峰，国际油价处于高位运行不利于收购谈判。2、全球股市特别是挪威市场刚刚开始下跌，18 倍PE 收购高于全球行业平均12 倍PE 水平，且标的公司POE 水平较低，负债率很高，没有理由给出高于同行平均水平的定价，如果能够耐心等等，相信该公司股价会回落到西方行业平均水平。3、标的公司在建项目较多，由于行业特点在建项目一般时间较长，在当前全球通胀的情况下，原材料价格上升较快，欧洲又加息都不利于在建项目，如能等公司在建项目多数完工则更好。不过，我们认为此次收购对中海油服的中长期发展意义深远，如果再能等一等选择更好的时机就更好了。此次收购对中海油服来讲能有效提升公司的装备质量，提升深海作业能力。收购标的公司目前拥有3 座作业水深2500 英尺的在建半潜式钻井平台，拥有并经营5 座新建自升式钻井平台，平台船龄较短是收购标的公司的一个特点，收购完成后，公司钻井平台的船龄大幅下降，船龄的降低和作业水深的加大进一步提升了中海油服在钻井服务方面的竞争力。另外，此次收购可以加速中海油服的国际化步伐，标的公司的船队大多在澳大利亚、挪威、越南、沙特、英国、利比亚等海外区域作业，客户包括BP 等一些国际大型油气能源企业，收购完成后中海油服的海外业务比例将进一步提升，而成本节约、交叉业务机会、区域市场互补等协同效应也将逐步体现。

3．投资建议 维持中性评级我们预计公司08 年业绩0.80 元, 09 年业绩1.00 元, 目前股价相当于08 年30 倍PE,09 年24 倍PE, 仍不便宜, 股价上升空间较小, 故维持中性评级。 (本文来源：银河证券 )