08 年上半年净利润预增50-100%。 水井坊 (行情 股吧)公告08 年上半年净利润应同比增长50-100%。我们预计08 年上半年每股收益同比增长100%左右至0.28 元，基本符合市场预期。“水井坊”品牌系列酒销售的增长是公司收入增长的主要来源。

Diageo 可能收购工会持有的全兴集团6%股权。Diageo 持有全兴集团43%的股权，可能增持工会持有全兴集团的6%股权，将持股比例提升至49%。管理层持有全兴集团51%的股份，而Diageo 可能再通过增持2%的股权成为全兴集团的控股股东。Diageo 将尽力协助水井坊进行国际市场推广和夜场消费的酒类新产品的推出。

预计08 年经Diageo 出口的销售额同比增长90%。08 年通过Diageo出口的水井坊白酒销售额将同比增长90%至3,000 万人民币。07 年水井坊出口额同比增长208%至2,360 万人民币，占白酒业务总收入的2.5% (同比上升1.5 个百分点)，其中通过Diageo 出口的白酒销售额达到1,034 万人民币。预计通过Diageo 的白酒出口将成为今后另一个收入来源。

受益于今年所得税率降低。08 年1 季度水井坊实际所得税率同比下降25.5 个百分点至30.9%。水井坊将成为08 年两税并轨的最大受益者。

维持优于大市评级。我们将08、09、10 年酒类业务每股收益预测由0.85 元、1.14 元及1.45 元下调至0.80 元、1.10 元与1.42 元。我们假设房地产业务2009、10 年分别贡献盈利2.4 亿和3.6 亿人民币。考虑到白酒板块整体估值的下滑，基于白酒业务09 年25 倍市盈率和房地产业务的贡献，我们将目标价格由38.90 人民币下调至30.00元人民币。维持优于大市评级不变。 (本文来源：中银国际 )