今年以来的股价走势低估了温和的前景上海汽车的股价今年以来已跌去69%，我们认为股价疲弱是反映了2008年盈利增长前景温和。虑及自主品牌业务亏损、股市投资回报率下降，我们预计上海汽车2008年净利润将较上年下滑25%。

荣威销售不如人意；投资收益下降鉴于荣威汽车今年前5个月销量仅6,286辆，全年销量可能令人失望(管理层年初设定的全年销量目标是5万辆)。2007年股市投资收益占到了上海汽车净利润总额的40%，但基于今年以来A股市场走弱，2008年股市投资收益对业绩的贡献度料将减弱。

上海通用的贡献下降；上海大众销量增长上海通用今年前5个月销量为210,873辆，同比增长13%，主要受低端雪佛兰品牌销量增长推动，而利润率较高的别克系列销量同比下降8%。同期，上海大众的汽车销量增长22%，至220,099辆。

估值–上调评级至中性我们将上海汽车目标价位从10.40元降至8.60元，新目标价对应的2009年动态市盈率为11.4倍(较A股平均水平折让20%)。我们下调目标市盈率是基于A股市场整体市盈率下降。将上海汽车的投资评级从“卖出”上调至“中性”，理由如下：1)估值不再高高在上(市价对应的2009年动态市盈率为10.7倍)；2)今年迄今股价累计下跌69%；3)预计2009年业绩将改善。 (本文来源：网易财经 )