1.纯碱产能维持不变，发展前景有限

纯碱为公司目前的主营业务，收入和毛利占比分别为45%和54%左右。公司近两年的纯碱产能均为60万吨，07年位于全国第8位，最近几年没有增加产能计划。纯碱产量的提高只能依靠管理的提高，因此每年产量达到70万吨左右，就是比较理想的状况。根据统计数据，08年底和09年下半年我国纯碱行业将分别有100万吨和300万吨左右新增产能释放。由于需求增速小于供给，09年下半年我国纯碱将呈现供大于求的局面，供需差为100万吨左右，约占总产量的4.6%左右。纯碱价格因此会有一定程度的下降。但因为纯碱较高的行业集中度和成本上涨的支撑作用，幅度不会太大。由于纯碱未来价格走低，公司纯碱业务的未来盈利增长空间有限。

2.逐步扩大复合肥的生产能力

我国复合肥目前产能比较分散，技术参差不齐，加上原材料成本持续上升，价格波动较大，停产、并购不断。随着农民对复合肥功用的逐渐接受，拥有规模优势、技术优势、品牌形象、完善渠道和良好市场服务能力的企业将在行业整合中生存下来并发展壮大。

公司复合肥的收入占比仅次于纯碱，07年为19.4%；毛利占比为15.18%。公司07年复合肥产能20万吨，产量14.6万吨，未来将逐步扩大，计划5年内达到100万吨/年，复合增长率为132%。公司准备定向增发的3个项目中就包括30万吨复合肥项目，项目将在广东、新疆建厂，规避了青岛本地的土地资源制约，当地生产、销售的模式也解决了运输成本问题。公司复合肥生产采用日本三井的技术，在行业处于领先水平，具有一定的技术优势，为公司采用占领高端市场的策略奠定了基础。目前国内45％硫基复合肥主流报价为3500元/吨，随着国内化肥价格与国际接轨趋势越发明显，未来公司将采用4800～4900元/吨的高端复合肥价格。预计项目建成后，未来三年复合肥产品收入的复合增长率在50%以上。

(本文来源：天相投资 )