公司业绩大幅提升主要源于草甘膦价格依然坚挺

我们在4月7日发出的深度报告《 华星化工(行情 股吧)：中国农药行业的马拉松冠军》中明确指出，全球草甘膦需求强劲，而扩产将受制于环保政策日益严厉和原料供应持续紧张，产能有相当一部分无法释放。目前的情况完全符合我们此前的判断。

2008年上半年，草甘膦原药需求依然强劲，产品价格维持高位。目前产品售价在9万元/吨左右，主要原材料二乙醇胺价格约为3.58万元。经公司初步测算，2008年上半年产品均价约为8.21万元/吨，而去年同期该产品均价约为3.36万元/吨，2007年度全年均价约为4.67万元/吨。

2007年4月，公司1万吨草甘膦项目达产，08年上半年1.5万吨产能完全释放，使得公司草

膦原药实现量价齐升，大幅提升了公司盈利能力。

按照公司修正后的预增计算，公司08年上半年EPS摊薄前为1.30~1.50元，摊薄后为1.00~1.154元。我们在此前的深度报告《华星化工：中国农药行业的马拉松冠军》中预测，公司全年EPS为摊薄前2.01元，虽然这已经是所有卖方研究员中的最高预测，但公司的业绩还是超出了我们的预期。

■重庆项目不会受增发暂停影响

为了降低原料成本和保障原料来源，公司积极向上延伸产业链，开发氢氰酸IDA法制草甘膦的工艺路线。经过对公司的持续跟踪，我们了解到，投资者十分关注的重庆项目一直在进行前期准备。尽管由于《股权激励审核备忘录1号/2号》的原因，公司暂停了增发，但我们判断公司在股权激励方案获批后会很快重启增发，因此重庆项目不会受太大影响。 (本文来源：平安证券 )